AI摘要：短期债市或连续震动，组织主张以短端利率债为根底持仓，适度装备久期种类博弈方针宽松时机，30年国债及7年国开债性价比凸显。美联储降息预期拖延至7月，方针转向或依靠金融压力及通胀数据，美债利率下行概率提高。国内上市公司发债回暖，科创债与绿色债成添加主线，方针支撑叠加工业晋级驱动融资需求扩张，
归纳来看短端种类胜率高，如3年内的利率种类，更适合作为5月战略的根底持仓，一起组合中或许仍需保存必定的久期仓位，以防错失降准降息落地后的快牛时机。在久期种类的挑选上，活泼券或是更优挑选，且当时30年的博弈价值全体高于10年种类。此外关于装备型组织而言，现在7年国开仍然倒挂10年国开，无论是票息仍是骑乘价值，均较为明显。
近来利率测验向下寻求空间：其一关税远景仍不明，已进入疲惫期，降温可期、短期达成协议较难；其二方针重在“四稳”，在现有结构方针加速落地为主；其三经济数据行将密布落地，或触发钱银方针表态边沿改变，并且资金面近来也有改进痕迹。根据以上判别，5-6月债市动摇或再次扩展，利率向下打破的概率略高，或许再次挑战前低。操作上，胜率偏高、赔率一般，交易盘逢调整买入，装备盘墨守成规装备，主张3、5年左右的城投债、二永债+长端、超长端当地债、口行农发债为主，高等级主体可适度拉持久期。
资金面利空的止境或是利多，特朗普关税方针冲击影响或逐渐闪现，基本面或重回债市首要矛盾，中美交易谈判进程或相对弯曲，对债市利多大于利空。下一阶段债券商场所面对的微观环境或更为友爱，或有助于打破此前债市横盘震动的价格的规划，长时间国债收益率进一步向下打破的或许性有所提高。
要想打破震动态势，需求宽钱银预期、财政方针力度或基本面运转产生明显改变，触发点包含意外降准降息、央行流动性投进与资金面利率动摇、钱银和财政方针表态改变、通胀和地产等基本面数据超预期。归纳看来，短期内债市或坚持震动态势，但考虑到宽钱银的必要性仍高，利率下行的大趋势较为确认，主张可逢高装备。
短期而言，金融商场或是美联储利率决议计划的首要矛盾。一方面，6月底之前美联储或难取得足够多的基本面数据（尤其是硬数据）；另一方面，数据或难以清晰指示钱银方针的方向。参阅历史经验，假如金融压力增强，或强化经济下行危险、弱化通胀上行危险。假如再考虑关税的通胀效应是“暂时的”，美联储或许会根据金融商场的体现相机挑选，而非坚守“两层任务”。
五一假日海外商场数据发布虽较为密布，但并未给商场带来过大扰动。仍有耐性的美国“中心GDP”、超预期走强的非农显现当下美国经济并未遭到太多关税方针的负面冲击，仍坚持“退而不衰”趋势，商场对美联储降息预期拖延至7月，叠加呈现平缓信号的交易形势，商场危险偏好修正，美股克复4月2日对等关税前的失地。向前看，咱们预期5月8日的FOMC会议料坚持利率不变，美联储仍就坚持数据依靠的钱银方针，5月13日发布的4月CPI同比或相等2.4%，为降息供给更好的充分条件。但若关税并未给Q2美国经济带来明显负面影响，则美联储6月降息难度料更大。
白宫与联储博弈平缓，联储开释活跃信号概率提高。此次FOMC的要点在于给商场相对活跃的信号，以坚持4月底以来商场的修正格式，一起也降低了后续被特朗普搅扰的或许性。咱们咱们都以为在联储开释相对活跃的信号后，一旦后续经济数据转弱，联储降息的概率也会有所提高。未来一段时间内，10Y美债利率与短端利率都有望向下运转，美股在动摇率回落后将进入区间整固阶段，后续经济数据即便转弱，商场冲击也会有所减轻。主张分批布局美股为代表的危险财物，相关于道指、纳指这些大盘指数而言，小盘生长板块或有更大的向上弹性。
得益于经济复苏带来的融资需求添加和方针支撑，2025年上市公司债券发行规划有望超越2024年。未来债券发行或许会集在两个范畴：一是科学技术创新范畴，科创债的发行规划有望持续扩展；二是绿色范畴，跟着环保方针的加强，绿色债券的商场需求将添加。
科创债或成为商场首要添加点。科创企业是中国经济高水平开展的中心动力，存在比较大出资需求，如芯片、相关工业链等。
当时科创收据和科创公司债根底准则对发行主体条件和征集资金投向进行了较为全面的规则，主体规范和征集资金用处多样，从准则来看为发行人供给了多样化的挑选。